近年来，稳定币市场格局正悄然发生变化。Tether（USDT）作为由法币支持的首个稳定币，长期占据市场主导地位。然而，自 2024 年以来，Circle 发行的 USD Coin（USDC）交易量显著上升，甚至多次单周交易量大幅超越 USDT。这一现象背后，合规性正成为机构投资者与监管框架高度重视的核心要素。
USDC 与 USDT 交易量趋势对比
根据支付巨头 Visa 的公开数据，USDC 的月度交易量在 2023 年 12 月首次超过 USDT。进入 2024 年后，这一趋势持续强化：
- 2024 年 3 月 24 日当周，USDC 交易量达到 USDT 的近五倍；
- 截至 2024 年 4 月 21 日，USDT 周交易量萎缩至 890 亿美元，而 USDC 则增至 4550 亿美元。
尽管 USDC 于 2018 年才推出，目前其已占据稳定币市场总量的 20%，并与 USDT 共同占据整个稳定币市场 90% 的份额。链上数据显示，USDC 正越来越受到加密货币机构的青睐。
为什么合规性成为稳定币竞争关键？
加密货币市场已从早期 ICO 时代逐步迈向成熟。随着现货比特币交易所交易基金（ETF）获批，机构投资者大规模入场，市场对透明性与合规性的需求显著提高。
币安前首席执行官赵长鹏曾公开表示，加密货币市场可能已进入一个「新阶段」，在这一阶段中「合规性极其重要」。因此，能否符合监管要求，成为稳定币能否吸引机构资金的关键。
USDT 面临的挑战
Tether 总部位于英属维尔京群岛，该地区被视为离岸银行业务的避税天堂。多年来，USDT 多次被质疑其储备金的真实性和透明度。YouHodler 市场主管 Ruslan Lienkha 指出：
“USDT 是一种离岸稳定币，缺乏透明度和监管，而 USDC 受到美国当局的密切关注。”
为应对舆论与监管压力，Tether 于 2024 年 4 月 1 日完成了美国注册会计师协会（AICPA）的独立审计，试图重塑其公众形象。
USDC 的合规优势
Circle 作为 USDC 的发行方，总部位于美国马萨诸塞州波士顿，因此直接受美国法律管辖。其长期战略是打造一个完全受监管、高透明度的稳定币，这一立场显著增强了市场信任。
此外，Circle 积极申请各地合规资质：
- 2023 年 3 月 21 日，Circle 向法国监管机构申请数字资产服务提供商牌照；
- 该牌照将使其能够在欧洲市场推出产品，并符合欧盟加密资产市场（MiCA）监管框架下的电子货币代币标准。
欧美监管框架将如何影响稳定币格局？
美国和欧洲即将实施的监管新规，可能进一步推动市场向合规稳定币倾斜。
美国监管动态
2024 年 4 月 17 日，美国国会提出《Lummis-Gillibrand 支付稳定币法案》。若该法案通过，将要求所有在美国市场运营的稳定币发行方满足严格的监管条件。Tether 若想进入美国市场，必须调整其离岸架构，否则可能失去这一全球最大金融市场之一。
欧洲市场准入要求
欧盟MiCA法规将于今年6月30日开始实施，要求稳定币发行人注册为电子货币发行商。目前，Circle 已积极准备合规，并推出了与欧元挂钩的稳定币 EURC。而 Tether 尚未申请成为欧盟电子货币发行商。
常见问题
Q1：USDC 和 USDT 最大的区别是什么？
A：最主要的区别在于合规性与透明度。USDC 由美国公司 Circle 发行，受美国监管，定期进行审计；USDT 则由离岸公司 Tether 发行，长期面临储备金透明性质疑。
Q2：普通用户应该选择 USDC 还是 USDT？
A：如果重视安全性与合规性，尤其是在涉及较大金额时，USDC 是更稳妥的选择。如果主要用于交易对价且追求流动性，USDT 目前仍覆盖更多交易场景。
Q3：监管升级是否会导致某些稳定币退出市场？
A：是的。尤其在新规严格的市场（如欧美），无法满足合规要求的稳定币可能被迫退出或无法面向当地用户服务。
Q4：USDC 的增长是否可持续？
A：只要机构资金持续流入加密市场，且监管环境日益严格，USDC 因其合规属性有望持续增长，甚至可能取代 USDT 成为最大稳定币。
Q5：除了USDC和USDT，还有哪些稳定币值得关注？
A：诸如 DAI、BUSD 等算法或合规稳定币也在部分场景中使用，但目前市场仍由 USDT 和 USDC 主导。
Q6：中国用户可以使用 USDC 或 USDT 吗？
A：中国境内禁止加密货币交易，因此任何稳定币都不具备合法交易地位。用户需注意遵守本地法律法规。
结语
稳定币市场的竞争已从早期的“流动性为王”逐渐转向“合规为王”。USDC 凭借其透明度、审计机制和积极的合规策略，正不断侵蚀 USDT 的市场份额。随着欧美监管框架落地，市场可能会进一步向符合规定的稳定币倾斜。对于投资者和机构而言，选择高合规性的稳定币不仅是风险控制的需要，也是未来参与主流金融系统的前提。
未来，稳定币之争或许不再是技术或规模之争，而是信任与规则之争。