比特币在2025年迎来强势上涨，引发了市场对历史性“超级周期”的广泛讨论。随着价格波动加剧、市场情绪回暖以及多项指标转向乐观，分析师们开始思考：我们是否正站在类似2017年牛市爆发的前夜？本文将从周期对比、投资者行为以及长期持有者动态等多角度，深入探讨加密货币市场是否即将进入爆发式增长阶段。
当前周期与历史牛市的对比分析
比特币近期价格飙升重新定义了市场预期。根据周期低点以来的增长图表显示，尽管面临宏观挑战和阶段性回调，比特币的价格轨迹与2016–2017及2020–2021周期高度吻合。
历史数据显示，比特币市场周期通常从低点起约1100天达到顶峰。当前周期已进行约900天，意味着可能还存在数百天的增长窗口。但这是否足以支撑一场“超级周期”的形成？
投资者行为揭示市场心理
为了解加密货币投资者心理，两年滚动MVRV-Z评分提供了关键洞察。这一高级指标综合考虑了丢失的代币、非流动性供应、不断增长的ETF及机构持仓，以及长期持有者行为的变化。
去年比特币价格触及73,000美元时，MVRV-Z评分达到3.39，虽处于高位但并非历史极值。随后的价格回调与2017年周期中的中期 consolidation 阶段如出一辙。值得注意的是，2017年周期在最终抛物线式拉升前曾出现多次评分高峰。
跨周期行为分析显示，当前市场与2013年双顶周期的行为相关性高达91.5%。随着减半前（74,000美元）和减半后（100,000+美元）两次重大顶部出现，第三次历史新高可能标志着比特币首次出现三顶牛市周期，这或许是超级周期的一个特征。
长期持有者彰显信心
1年以上HODL波浪图显示，即使价格不断攀升，长期未移动的比特币占比仍在持续增加——这在牛市中是罕见现象，反映出长期持有者对未来的强烈信心。
历史上，HODL波浪变化率的急剧上升通常标志着市场底部，而急剧下降则意味着顶部。目前该指标处于中性转折点，远离峰值分布区，表明长期投资者预期价格还将显著上涨。
超级周期还是持续盘整？
比特币是否会复制2017年的狂热上涨？可能性存在，但本轮周期可能走出独特轨迹，融合历史规律与现代市场动态。
我们或许正在接近周期内的第三次重大峰值——这将是比特币历史上的首次。无论这是否会触发完整的超级周期，关键指标显示市场尚未见顶：供应紧张、长期持有者坚定、需求持续增长，这一切都受到稳定币扩张、机构投资和ETF资金流入的推动。
常见问题
什么是比特币超级周期？
超级周期是指比典型牛市更持久、涨幅更剧烈的市场阶段，通常由结构性需求增长和供应稀缺共同推动，可能跨越多个传统市场周期。
MVRV-Z评分有何作用？
该指标通过比较市值与实现市值的差异，帮助判断市场是否处于极端高估或低估状态，是评估投资者行为和心理的重要工具。
长期持有者占比上升意味着什么？
这表明尽管价格上涨，多数投资者仍选择继续持有，反映出市场对中长期走势的乐观预期和较低的抛售压力。
当前周期与2017年最大的不同是什么？
机构投资者和ETF的参与度大幅提高，市场结构更成熟，资金规模更大，这使得价格波动可能更趋于稳定但周期可能延长。
总结：15万美元的比特币是否可期？
直接类比2017或2013年周期固然诱人，但比特币已不再是边缘资产。作为一个不断成熟且日益机构化的市场，其行为模式正在演变，但爆发性增长的潜力依然存在。
历史周期相关性保持高位，投资者行为健康，技术指标显示仍有上行空间。在没有明显 capitulation、获利了结或宏观衰竭迹象的情况下，市场为持续的价格扩张做好了准备。无论最终能否达到15万美元或更高，2025年的比特币牛市都值得载入史册。