作为 Move 系公链的代表项目之一，Sui 自上线以来就备受关注。与以太坊 Layer 2 解决方案不同，Sui 代表了公链技术的另一个发展方向。然而，其代币经济模型和生态发展情况也引发了不少讨论。本文将深入分析 Sui 的链上数据、生态项目现状以及代币释放情况，为读者提供全面的视角。
链上数据分析
总锁定价值（TVL）表现
截至 6 月 13 日，Sui 网络的 TVL 为 1522 万美元，其中去中心化交易所 Cetus 占据了超过 60% 的份额。在所有公链和二层网络中，Sui 的 TVL 排名第 54 位。相比峰值时期的 3601 万美元，当前 TVL 已下跌超过 50%。
对比同属 Move 系的 Aptos，其当前 TVL 为 4211 万美元，历史最高达到约 6500 万美元，在公链 TVL 排名中位列第 34 位。
交易量与网络活跃度
Sui 上 DEX 的日交易量最高值出现在 5 月 10 日，超过 1900 万美元，此后逐渐下降。6 月份以来，日交易量多在 300 万至 600 万美元之间，交易活跃度相对较低。
自上线以来，Sui 网络总交易次数为 1653 万次，平均 TPS（每秒交易次数）为 3，最高 TPS 达到 26（出现在 5 月 12 日 Turbos IDO 期间）。总活跃地址数为 85 万个，网络活跃节点为 104 个。
日活跃地址数在 5 月 20 日达到峰值 13 万个，主要原因是 Cetus 开放无许可池功能并进行了全网空投活动。平日日活跃地址数则低于 1 万个。
跨链桥接情况
目前有三个跨链桥支持将资产转入 Sui 网络：Wormhole、kriya.finance 和 WELLDONE。不过，这些跨链桥并未提供具体的跨链金额数据看板，因此难以准确评估资金流入情况。
生态项目发展现状
截至 6 月 14 日，Sui 官网目录共收录了 66 个项目。这些项目均为自行申报，其中不少仍处于测试阶段，尚未正式上线。
对已上线并发行代币的项目进行分析后发现，大多数生态项目表现不佳。头部 DEX 项目均已破发，社交平台 SUIA 跌幅达 81.82%。Suipad 表现相对较好，主要因其 IDO 定价较低（完全稀释估值仅为 500 万美元）。
由于 Sui 上的用户和资金规模有限，游戏项目 Abyss World 在 6 月 1 日至 4 日进行 IDO 时选择了 Polygon 网络而非 Sui 网络。
代币释放机制与市场需求
代币释放模型分析
Sui 代币总量为 100 亿枚，初始流通量为 5.28 亿枚，流通占比仅为 5.28%。2023 年 5 月至 10 月期间，主要有两类代币释放：
IEO 发行代币释放：参与交易所 IEO 的代币数量为 4.5 亿枚，公售时解锁 1/13，此后每月解锁 1/13，分 12 个月完成。每月释放约 3461 万枚代币。
节点质押激励释放：共有 10 亿枚代币用于节点质押激励。前 90 个 epoch（1 epoch=1 天）每天奖励 111 万枚 SUI，此后每 90 个 epoch 奖励降低 10%。目前约 74 亿枚 SUI 处于质押状态，平均年化收益率为 5.61%。
据此计算，前三个月每月释放 6794 万枚代币（占总量 0.67%），第四至第六个月每月释放 6461 万枚（占总量 0.64%）。
2023 年 11 月（上线 6 个月后），将迎来大规模解锁，一次性释放超过 10 亿枚代币，使流通量翻倍。
市场需求侧分析
从链上数据和生态项目情况来看，Sui 网络交易冷清、用户稀少，短期内对 SUI 代币没有明显需求。缺乏足够的应用场景和用户激励措施，导致代币需求端支撑不足。
与 Aptos 代币模型的对比分析
代币供应结构比较
Aptos 代币总供应量（排除质押激励）为 10 亿枚，初始流通量 1.3 亿枚，占比 13%。上线第一年，每月解锁 454 万枚代币（占总量 0.45%）。
第二年开始，除社区和基金会释放外，核心贡献者和投资者部分也开始释放。第 13-18 个月每月释放 2000 万枚（占总量 2%），第 19-50 个月每月释放 675 万枚（占总量 0.67%）。
Aptos 节点质押激励不在初始发行的 10 亿枚中，当前网络质押最高年化收益率为 7%，每年下降 1.5% 直至 3.25%。目前有 8.6 亿枚 APT 处于质押中，占比近 86%。
释放模式差异
Sui 与 Aptos 都采用低流通、高通胀模型，但存在重要差异：
- SUI 初始流通量仅为 APT 的 50%
- 前 6 个月每月代币解锁数量比 APT 高 50%
- SUI 第一次大规模释放在上线 6 个月后，APT 则在 12 个月后
- SUI 采用一次性大量释放，APT 采用每月逐步解锁
总体而言，SUI 在第一年面临比 APT 更大的代币供应压力，而 APT 的大量供应主要出现在第二年。
发展挑战与机遇
当前面临的挑战
从链上数据和生态项目来看，Sui 面临用户不足、交易量低的冷启动阶段。需要通过各种活动和生态建设吸引用户和资金流入。
目前团队更关注技术建设，包括举办黑客松和全球开发者活动，尚未启动大规模用户激励措施。
熊市环境下，资金和用户趋于保守。同时，以太坊二层网络持续发展，吸引了大量场内资金，增加了 Sui 吸引资金和用户的难度。
代币经济模型压力
对比 Aptos，Sui 代币释放压力集中在第一年。在需求不足的情况下，匹配如此大的代币供应，使 SUI 代币面临显著抛压。
常见问题
Sui 网络的当前 TVL 是多少？
截至 6 月 13 日，Sui 网络的 TVL 为 1522 万美元，相比峰值下跌超过 50%。主要 TVL 集中在去中心化交易所 Cetus 中。
Sui 代币的释放计划是怎样的？
Sui 代币总量 100 亿枚，初始流通仅 5.28%。前六个月每月释放约 6000-7000 万枚，上线 6 个月后将有一次性超过 10 亿枚的大规模解锁。
Sui 与 Aptos 在代币经济模型上有何不同？
Sui 初始流通量更低但前期释放量更大，且在第 6 个月有一次性大规模解锁。Aptos 初始流通量较高但采用逐步释放模式，大规模释放从第 13 个月开始。
Sui 生态目前发展如何？
生态仍处于早期阶段，共收录 66 个项目但多数处于测试阶段。已上线项目表现大多不佳，用户和资金规模有限。
Sui 网络的活跃度如何？
日常活跃地址低于 1 万个，日交易量在 300-600 万美元之间。最高活跃度出现在空投活动期间，达到 13 万日活跃地址。
Sui 面临哪些主要挑战？
需要克服冷启动困难，在熊市环境中吸引用户和资金。同时面临代币集中释放的压力，需要平衡供应与需求关系。