近年来，稳定币已成为金融科技领域的热门话题。随着美国和中国香港等地相继推出监管框架，这一新型数字资产正逐步从边缘走向主流。本文将深入探讨稳定币的定义、分类、市场格局、优势及其与真实世界资产（RWA）的结合，展望其未来发展趋势。
什么是稳定币？
定义与产生背景
稳定币是一种将市场价值锚定外部参考物（如法币或特定资产）的加密货币。结合美国的GENIUS Act和中国香港的《稳定币条例》来看，稳定币的基本特征包括：价值锚定特定参照物的数字资产；主要用作支付或结算的交易媒介；在分布式账本上运行；发行方有义务按照固定金额赎回或回购，维持币值稳定。
稳定币的原生需求源自解决加密市场两大交易痛点：一是法定货币出入金渠道匮乏；二是比特币的高波动性。价格波动相对较低、能够为交易提供标准化价值尺度的稳定币应运而生。当前稳定币已成为加密市场的主导计价资产，2025年占现货交易量80%以上。
稳定币的分类
按照维持"稳定"的方式，稳定币一般可分为三种类型：
- 足额抵押型稳定币：由中心化机构发行，用法定货币或特定资产作为抵押，确保每一枚稳定币都有对应的法币/特定资产"兜底"。法币抵押型稳定币的稳定原理在于"中心化机构背书+足额储备强监管+兑换自由"。典型代表有USDT和USDC。
- 多资产超额抵押型稳定币：基于区块链智能合约+抵押加密资产发行，和法币没有关系，完全在区块链里运行，无需中心化机构背书。稳定原理在于"超额抵押+多资产+智能清算"。
- 算法稳定币：不依赖真实资产抵押，而是靠智能合约、数学算法和市场套利来维持价格稳定的加密货币。
与其他数字货币的区别
稳定币是数字货币的一种，但与其它加密货币和央行数字货币存在重要区别：
- 与加密货币的区别：稳定币价值稳定、波动很小，核心功能是支付；其他加密货币如比特币、以太币等价值由市场供需决定，价格大幅波动，主要用作投资套利。
- 与央行数字货币的区别：央行数字货币由国家央行直接发行，等同于法定货币，信用背书是国家主权；稳定币由私人机构或算法机制发行，信用依赖发行方的资产储备或算法调节。
市场格局与发展趋势
截至2025年6月30日，全网稳定币市值2536亿美元，其中法币抵押型的美元稳定币占比超九成。当前市场第一大稳定币是USDT，市场规模1585亿美元，占比62%；第二大稳定币是USDC，市场规模614亿美元，占比24%。
市场对稳定币的未来发展潜力较为乐观。美国财政部借款咨询委员会（TBAC）2025年4月报告中引用了渣打的预测，稳定币市值可能从2025年的2000多亿美元增至2028年的2万亿美元，对应年复合增长率约65%。
稳定币的优势与应用场景
核心优势
稳定币能够在众多领域扩散、运用，在于其在支付领域具备三大优势：
价值稳定：使用稳定币，商品和服务可以更可靠地标价。在日常支付和商业结算中，买卖双方都不必担心短时间内价值剧烈波动。
更高效率、更低成本：稳定币依托区块链，通过消除中介，可以实现直接的点对点转账，区块链可以在几分钟内处理交易。根据相关报告，使用稳定币汇款的平均交易成本在0.5%-3.0%。
具备可编程性和自动化：用户可以通过定制金融协议，来实现"有条件的转账"。通过智能合约，稳定币可以实现无需人为干预、自动地进行转账或者汇款。
应用场景
基于以上核心优势，稳定币的应用场景从加密货币领域不断扩大且延伸到传统金融领域：
去中心化金融（DeFi）：稳定币以其价格稳定性和链上可用性，不仅解决了加密市场波动带来的计价难题，更可以充当高效抵押品，成为支撑整个去中心化金融高效运转的基石。
弥补传统金融的覆盖不足：满足不稳定经济体的避险需求。在高通胀的环境下，稳定币可用来对冲货币贬值风险。
跨境贸易支付：稳定币依托区块链技术，可实现点对点交易和实时处理，费用更加便宜，在区块链上的交易记录通过共识机制公开存证，每一笔资金转移均可在链上追溯。根据相关报告，2023年稳定币结算交易总额达10.8万亿美元，其中2.3万亿美元与支付和跨境汇款等活动相关。
为什么企业要发行稳定币？
大型跨国企业希望申请稳定币牌照不仅仅是出于简单的"发币"目的，其背后还有深刻的战略考量。
获取储备金收益：法币抵押型稳定币通常要求1:1储备美元或美债，发行方通过"吸收用户美元——购买生息资产"来赚取利息。如Tether 2024年实现净利润130亿美元，其中70亿美元来自美国国债和回购协议。
提高支付效率，降低内部成本：在各自庞大的零售/服务生态体系内部，使用自有的稳定币进行结算，可以大幅提升效率、减少结算时间、降低支付处理费用。
优化供应链金融：稳定币结合区块链可以实现供应商更快收到货款，基于链上真实贸易数据的稳定币融资更便捷、成本更低，增强供应链透明度和信任度。
拓展金融科技服务：发行稳定币是布局更广泛金融服务（如借贷、理财、保险）的关键基础设施。
抢占数字经济发展制高点：拥有自己的稳定币意味着在未来的数字支付格局中掌握更多主动权。
稳定币监管框架的建立
近年来稳定币发展迅猛，渗透到众多领域，但也出现过一些风险和信任危机事件，引起了各地区监管机构的关注和重视。
中国香港《稳定币条例》
2025年5月21日，中国香港立法会三读通过了《稳定币条例草案》，明确法币锚定型稳定币的发行、托管及审计标准。该条例于2025年8月1日正式实施，成为亚太首个为稳定币建立全面牌照制度的司法辖区。
主要特点包括：
- 创新性提出"指明稳定币"概念，明确"多币种+价值锚定"监管模式
- 建立持牌制度，禁止无牌活动
- 强化储备资产要求和持牌人责任
- 明确监管架构，由金融管理专员统一监管
美国GENIUS Act
2025年6月17日，美国参议院投票通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》。主要规定包括：
- 明确支付型稳定币的法律属性，属于无息、非证券、非商品的独立支付工具
- 明确监管分工，规范发行主体
- 强化储备金要求、信批义务和审计合规要求
- 加强监管，包括反洗钱、消费者保护和防止利益冲突
监管框架对比
两地区监管框架在核心监管原则上有许多类似之处：都强化监管、实行持牌发行、强调1:1的储备要求。核心差异在于监管导向和终极目的：美国将稳定币作为拓展链上美元领先地位的工具；中国香港更多是通过"多币种+价值锚定"的监管方式，兼顾合规与创新，吸引web3生态，巩固国际金融中心地位。
稳定币与RWA：连接现实世界和加密世界的桥梁
什么是RWA？
真实世界资产代币化是指通过区块链技术将现实世界中的资产代币化，使其能够在加密货币市场中进行交易或作为抵押品。RWA代币化可将传统资产，包括有形资产（如房地产、黄金、石油、艺术品）、无形资产（如知识产权、碳信用）和金融资产（如股票、债券等），转化为区块链上的数字代币。
根据RWA.xyz数据，截至2025年6月30日，RWA规模约达244亿美元，同比增长110%。从资产类别来看，私人信贷和美国国债构成了RWA市场的双核心，市值分别有143亿美元和74亿美元，合计占比接近90%。
中国RWA的实践
当前主要以"境内资产+联盟链+中国香港监管沙盒"的跨境RWA代币化模式开展。2024年8月中国香港金管局推出Ensemble沙盒计划，第一轮试验涵盖传统金融资产和现实世界资产的代币化。
典型案例包括：
- 朗新集团充电桩RWA：2024年8月，朗新集团与蚂蚁数科合作将电途平台运营的9000多个充电桩收益权代币化，融资1亿元
- 协鑫能科光伏电站RWA：2024年12月，协鑫能科和蚂蚁数科合作将湖北、湖南82MW户用光伏电站发电收益权代币化
- 巡鹰出行的换电资产RWA：2025年3月，迅鹰集团和蚂蚁数科将换电柜和锂电池运营收益权代币化
稳定币与RWA的协同效应
如果从现实世界资产均可映射到区块链上的角度看，法币稳定币是RWA中最基础的一类品种，即把现实世界中的货币（"钱"）上链。稳定币是RWA的基础品种，其他RWA（"资产"）可用稳定币作为交易媒介。
类比传统金融市场，如果把稳定币看作货币基金，RWA可以看作股票、债券、REITs等。RWA让"资产"在现实与加密世界互通有无，稳定币让"钱"能在两个世界自由兑换，两者合力突破传统金融的效率壁垒，让数字经济真正实现价值互联。
稳定币纳入监管，为RWA提供了合规基础，有助于推动传统资产链上化的发展。随着稳定币的体量不断扩大，其在链上的配置需求也会越来越旺盛，从而促进RWA的发展。
对稳定币未来发展的思考
本质：不能派生货币，但可以提高货币流通速度
与传统金融中的货币、证券、商品的定义不同，稳定币很难简单地归结为上述的任何一类，可能理解为支付工具更为贴切。虽然稳定币本身不能派生自己，但可以提高法币的货币流通速度，支撑更多的交易结算量，对于经济是有助益的。
港元稳定币的应用场景限制及扩展
相对于美元稳定币，港元稳定币目前的应用场景和应用客户群体还是受限的。在应用场景中，初期可能更多限于B2B的场景，C端的接入可能是更后期的事情。未来应用场景和客群的扩展，也要看如何从B端向C端延展，以及RWA资产的供应速度和供应质量。
对于机构投资者而言，在一定的约束条件下，不一定要直接上链参与稳定币和相应的链上金融投资，可以通过间接方式参与，如海外的加密货币ETF和加密货币的衍生品。
RWA的发展核心
RWA本质上是将现实世界中带有收益的底层资产上链，通过一定的技术操作和结构设计以及切割份额的方式来提高资产流动性。简要理解当前中国RWA的实践，可以看作境内资产"出海+上链"版的ABS。
未来RWA要大放异彩，本质上需要有收益稳定且权责明确的底层资产，且信息披露要准确，依赖更多数字化手段来跟踪资产的运营情况，而且需要有一个较好的二级市场交易平台来提升这些代币化后资产的交易。
链上金融的发展平衡
加密货币和链上金融的真正卖点是去中心化，但传统经济和金融管理的核心是中心化。链上金融虽然是一个新兴事物，可能有很大的发展潜力，但面临的最主要成本是合规和监管成本。在发展初期，为了尽量合规和方便监管，可能很难做到完全的去中心化。
常见问题
稳定币与比特币有什么区别？
稳定币是一种价值稳定的加密货币，其价格锚定外部资产如法币，主要功能是支付和结算；而比特币是一种去中心化的加密货币，价格由市场供需决定，波动性大，主要用作投资和价值存储。
稳定币如何保持价格稳定？
稳定币通过不同的机制保持价格稳定：足额抵押型通过持有等值的储备资产；超额抵押型通过持有价值更高的加密资产作为抵押；算法型通过智能合约和市场套利机制来调节供需。
普通投资者如何参与稳定币投资？
普通投资者可以通过加密货币交易所购买主流稳定币，参与DeFi平台的质押和借贷活动，或者投资与稳定币相关的金融产品。但需要注意风险管理，选择合规平台和产品。
RWA投资有哪些风险？
RWA投资面临多种风险，包括底层资产真实性风险、技术风险（智能合约漏洞）、监管风险、流动性风险以及市场接受度风险。投资者需要充分了解项目细节和风险因素。
稳定币监管对投资者有什么影响？
监管框架的建立为稳定币提供了合法性和稳定性，降低了投资风险。合规要求包括储备金审计、反洗钱措施和投资者保护机制，这些都增强了市场信心和透明度。
中国在稳定币发展中的角色是什么？
中国主要通过中国香港特别行政区参与稳定币发展，香港建立了全面的稳定币监管框架，成为亚太地区的重要枢纽。内地企业也通过香港平台参与RWA等创新金融业务。
风险提示
- 稳定币本身存在一定风险：包括技术漏洞或黑客攻击、非法金融活动、流动性管理风险、储备资产的充足性和透明度等问题。
- 监管政策的不确定性：稳定币的规范化监管仍处于早期，政策推进或不及预期。各国出于金融稳定与主权考量，政策制定往往相对谨慎。
- RWA发展的不确定性：RWA目前仍面临技术、法律与市场的多重瓶颈，包括链下资产上链的真实性验证、数据实时同步及智能合约执行效率等挑战。
稳定币作为连接传统金融与加密世界的重要桥梁，正在重塑支付和资产交易的未来格局。随着监管框架的完善和技术的发展，稳定币及其相关生态有望为全球金融体系带来更高效、更包容的创新解决方案。