跨期套利，也称为期期套利，是金融市场中一种常见且实用的套利策略。其核心在于在同一品种的不同到期月份合约上，同时建立数量相等但方向相反的头寸，最终通过对冲或交割实现收益。该策略依托于不同期限合约间的价差波动，通过捕捉价差的规律性变化获利。
在主流交易平台上，交割合约通常包含当周、次周、当季和次季等多种期限，这为跨期套利提供了丰富的操作空间。投资者通过买卖不同到期日的合约，可有效捕捉价格差异带来的机会。
跨期套利的基本原理
价差的形成与定义
合约价格本质上是市场对标的资产未来价格的预期。即使是同一标的物，不同交割时间的合约，其价格也会存在差异。这种差异即称为“价差”。在交易实践中，我们通常将价差定义为：
价差 = 远期合约价格 – 近期合约价格
价差并非固定不变，它会随着市场供需、资金利率、市场情绪等因素波动。不同期限合约的价格波动幅度往往不同，这就为套利创造了条件。跨期套利策略的前提，是价差会在一个相对稳定的区间内波动，交易者可通过历史数据测算其概率分布区间，从而制定交易计划。
套利的基本操作逻辑
跨期套利的操作主要分为两种情形：
1. 多头套利（价差扩大趋势）
当预期价差将扩大（即远期合约涨幅大于近期，或跌幅小于近期），通常意味着市场存在长期看涨预期。此时应执行多头套利：
- 买入价格较高的合约（通常是远期合约）
- 同时卖出价格较低的合约（通常是近期合约）
2. 空头套利（价差缩小趋势）
当预期价差将缩小（即远期合约涨幅小于近期，或跌幅大于近期），通常反映市场长期看跌预期。此时应执行空头套利：
- 卖出价格较高的合约
- 同时买入价格较低的合约
通过这种双向操作，无论市场价格整体上涨还是下跌，只要价差变化符合预期，就能获得盈利。
实际盈利示例
假设某品种合约价差为300U，通过合理运用杠杆和风险对冲，可实现显著收益。例如：
- 使用统一账户开立10倍杠杆合约
- 通过不同期限合约进行风险对冲
- 仅需0.2BTC本金即可在价差300U时获得200U盈利
实际操作中，若合约价差较大，可通过合理设置杠杆倍数扩大收益，但必须注意风险控制和手续费等成本因素。
跨期套利的实际操作步骤
现代交易平台提供了专门的套利工具简化操作流程。以主流平台为例：
- 进入导航栏【交易】选项，选择【策略交易】
- 点击【套利下单】功能模块
- 在套利下单页面，选择交易对和【价差套利】模式
- 选择【期-期】套利类型，即可查询币本位和U本位合约的官方推荐套利组合
官方推荐套利组合通常提供以下关键信息：
- 万份收益：假设价差回归到0，投入1万USDT获得的理论收益
- 参考年化：基于价差回归假设计算的理论年化收益率
- 预计最大时长：价差回归的可能最大时间，按近期合约交割剩余时间计算
- 持仓价值：当前总持仓价值
- 价差率：（左腿价格-右腿价格）/右腿价格
- 7日价差走势：近7日价差变化图表
此外，在平台的【发现】-【市场】-【套利数据】页面，也可查看详细的价差套利相关数据。
结合网格策略增强套利效果
跨期套利的盈亏只与不同期限合约的价差有关，而与绝对价格无关。这一特性使其非常适合与网格交易策略结合，实现多次套利操作。
网格交易法的优势
网格交易法的核心思想是分散资金，低吸高抛，其主要优势包括：
- 自动化运行：可程序化执行，无需人工择时
- 全天候盈利：无论市场趋势如何，无论采用多头还是空头套利，均可实现盈利
- 风险可控：合约价格最终收敛于现货价格，价差被限定在一定区间内波动，避免了单方向突破导致策略失效的风险
实际操作设置
实施网格策略首先需要判断价差的概率分布情况。通过分析历史数据（如30分钟K线价差变化），可以确定价差的主要波动区间。
例如，假设历史数据显示价差主要在[-50,250]区间波动，且大部分集中在[70,100]区间，则可将100U设为标准线，并设置50U为间隔交易价。
具体操作规则：
在标准线以下（价差<100U）
- 价差每下跌50U，做多X份价差（买入当季合约，卖出现次周合约）
- 价差每上涨50U，对X份价差卖出平仓（卖出当季合约，买入次周合约）
在标准线以上（价差>100U）
- 价差每上涨50U，做空X份价差（买入次周合约，卖出当季合约）
- 价差每下跌50U，对X份价差买入平仓（卖出现次周合约，买入当季合约）
通过这种机械化操作，可在价差波动中持续捕捉套利机会。
风险控制与注意事项
虽然跨期套利策略相对稳健，但仍需注意以下风险点：
杠杆使用与爆仓风险
在全仓模式下，一类期限合约的亏损可由另一类期限合约的盈利弥补，因此跨期套利的爆仓概率远低于传统合约交易。统一账户机制进一步降低了套利风险，使得使用较高杠杆成为可能。
但仍需注意：
- 极端情况下价差可能剧烈波动（如价差跌至-1000U），若使用过高杠杆，仍可能爆仓
- 需确保远期和近期合约同时成交，真正实现风险对冲，否则过高杠杆仍有极大爆仓概率
网格策略的优化空间
- 参数优化：示例中使用30min K线和50U档位，月收益率约0.89%。实际操作中可使用更短周期（如10min或5min线）和更小档位（如10U），从而提高收益率
- 标准线设定：标准线的设置直接决定收益水平。若在波动顶部区域设定标准线（如300U），盈利时间会很长甚至可能出现亏损
- 时间成本：网格交易法虽能确保盈利，但盈利时间可能较长，需考虑资金时间成本
常见问题
什么是跨期套利？
跨期套利是通过同时买卖同一品种不同到期月份的合约，利用价差波动获利的策略。它在同一品种上建立数量相等、方向相反的头寸，通过对冲或交割结束交易。
跨期套利的主要风险是什么？
主要风险包括价差异常波动导致的对冲失效、杠杆过高引发的爆仓风险、以及交易成本侵蚀利润。此外，合约未能同时成交也会带来额外风险。
如何确定价差的合理波动区间？
通过分析历史数据（如30分钟K线价差变化）确定价差的概率分布情况。通常选择足够长的历史周期（至少1个月），观察价差的主要波动范围和集中区间。
网格策略适合所有市场环境吗？
网格策略特别适合震荡市场，能在价差来回波动中多次获利。但在单边市场上，盈利时间可能较长，需要耐心等待价差回归。
杠杆倍数如何设置较为合理？
杠杆设置需综合考虑价差波动率、资金规模和风险承受能力。一般建议初始使用较低杠杆（5-10倍），随着经验积累逐步调整，但不宜超过50倍。
跨期套利需要多少起始资金？
起始资金取决于合约规模、杠杆倍数和交易频次。小型投资者可从1000-5000USDT开始，大型机构投资者则通常需要数万至数百万USDT。
风险提示：本文仅提供策略介绍与教育内容，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎，请根据自身风险承受能力做出独立决策。