近期，Binance上线Usual (USUAL) 代币的消息引发了市场广泛关注。作为一个结合了稳定币、现实世界资产（RWA）和去中心化治理的创新协议，Usual正在尝试解决DeFi领域的几个核心痛点。本文将为您全面解析Usual协议的设计理念、核心产品和投资价值。
Usual协议概述：为何需要新的稳定币？
Usual Protocol是一个基于现实世界资产的稳定币协议，其推出的USD0是由美国国债1:1支持的无需许可且完全合规的稳定币。USUAL代币则是项目的治理代币，允许社区指导网络的未来发展。
在当前稳定币市场已被USDT和USDC主导的背景下，一个新稳定币协议的存在价值体现在三个关键观察中：
收益分配不公问题：2023年Tether和Circle创造了超过100亿美元的收入，估值突破2000亿美元，但为其贡献流动性的用户却未能分享这些收益。
RWA与DeFi整合不足：即使是链上美国国债这样的产品，在主网上的持有者也不到5000人，显示RWA与DeFi的深度整合仍面临挑战。
用户风险回报不匹配：DeFi用户希望分享所支持项目的成功，但现有模式未能充分激励为项目做出贡献的参与者。
Usual协议针对这些问题提出了三个核心解决方案：
- 完全上链的稳定币发行：由持有治理代币的社区控制风险政策、抵押品性质和流动性激励策略
- 破产隔离机制：直接与超短期债券挂钩，辅以严格的风险政策和保险基金
- 重新定义收益分配：用户不仅获得稳定币抵押品产生的收益，还通过治理代币获得对协议的完整控制权
核心产品解析：USD0、USD0++与USUAL代币
USD0：安全稳定的RWA稳定币
USD0是世界上首个聚合多种美国国债代币的RWA稳定币，旨在成为中央银行货币（M0）在货币协议中的等价物。其主要特点包括：
- 完全可转让和无需许可，确保在DeFi生态中的无缝集成
- 具备支付工具、交易对手方和抵押品多重功能
- 实时提供最新的抵押品信息，增强透明度
- 基于深度流动的美国国债市场，理论可扩展至万亿美元规模
USD0++：创新增强型国债产品
USD0++是Usual生态系统的创新产品，通过增强的4年期DeFi国库券，由锁定为USD0的本金担保。其创新之处在于：
双层收益结构：第一层是来自美国国债的基础收益，通过基础利息保障机制确保；第二层是协议发展带来的增强收益，通过USUAL代币形式发放
四年锁定期设计：既匹配美国中期国债期限，又给予协议足够时间发展创造价值
智能合约自动化管理：完全透明且不可篡改，用户可随时查看投资状态和预期收益
USUAL代币：治理与价值捕获核心
USUAL作为治理代币，采用“价值导向型治理”模式，其功能远超出简单投票权：
- 投票权重与对协议的贡献度直接挂钩，长期持有者获得更大话语权
- 捕获协议产生的所有收入，包括铸造费、赎回费等
- 通过质押机制获得持续收益分成
- 具有通缩性质，随着管理资产规模增长，发行速度逐步降低
市场前景与投资考量
增长潜力分析
Usual协议面临多重增长机遇：
稳定币市场空间巨大：USDT和USDC市值合计超1000亿美元，年化收益超过100亿美元。即使获取5%市场份额，也能支撑可观估值。
RWA赛道处于早期：随着传统金融机构进入加密市场，对合规链上国债产品需求将显著提升。
差异化定位优势：与纯粹投机性项目不同，Usual提供完整的金融基础设施方案，在当前市场环境中具有独特吸引力。
风险因素评估
投资者需关注以下风险点：
监管不确定性：尽管采用合规国债作为背书，但在全球金融监管收紧背景下，仍面临政策风险。
市场教育成本：将稳定币、国债收益和治理代币结合的模式增加了用户理解难度。
竞争风险：一旦模式验证成功，可能吸引更多团队进入同一赛道。
常见问题
Usual协议与其他稳定币项目有何不同？
Usual不是简单复制现有稳定币，而是通过RWA背书、社区治理和收益共享机制，创建真正由用户拥有和控制的金融基础设施。其USD0++产品更提供了传统稳定币不具备的收益增强功能。
如何参与Usual生态系统？
用户可通过Binance Launchpool获取USUAL代币，或将来在DeFi协议中使用USD0稳定币。持有USUAL可参与治理并获得收益分成，而持有USD0++则可获得国债收益加上协议增长红利。
USD0的安全性如何保障？
USD0由多种美国国债代币1:1支持，采用破产隔离设计，不依赖传统银行存款，避免了银行系统风险。同时有严格的风险政策和保险基金提供额外保障。
USUAL代币的价值捕获机制是什么？
USUAL价值来自协议收入分成、治理权利和通缩发行机制。随着协议管理资产规模增长，代币需求增加而供应增速下降，创造价值上升动力。
四年锁定期对于USD0++是否太长？
四年期设计既匹配美国国债期限，也给予协议足够发展时间。这种长期承诺实际上筛选了真正认同项目愿景的用户，有利于协议长期稳定发展。
Usual协议代表了DeFi 2.0时代的重要探索方向，通过技术创新解决实际问题的思路值得关注。对于寻求长期价值的投资者来说，这无疑是一个值得深入研究的项目。