近日，贝莱德 ETF 与指数投资首席投资官 Samara Cohen 在一档知名播客节目中分享了对比特币、加密货币市场及代币化未来的深度见解。作为管理近 8 万亿美元资产的金融巨头，贝莱德的观点备受市场关注。本文将梳理其核心观点，为投资者提供参考。
比特币：新兴资产类别的价值与定位
Samara Cohen 明确表示，比特币确实是一种全新的资产类别，其核心价值在于作为“无国界的价值储存工具”。她认为，比特币的最终发展状态将更接近黄金，但在当前阶段，其价格行为仍呈现出混合特性——部分类似于纳斯达克科技股，部分类似于避险资产。
值得注意的是，比特币在上涨时波动通常更为剧烈，而在下跌时则相对温和，这种积极偏态的波动特性对期权等衍生品市场较为有利。此外，比特币 ETP（交易所交易产品）的投资者基础也显示出与现货市场不同的行为特征，ETP 投资者更多表现为长期持有，而非短期投机。
机构投资者对比特币的接受度
贝莱德于 2024 年推出的比特币 ETP（IBIT）取得了显著成功，其资金流入规模位居 ETP 历史前列。数据显示，IBIT 的投资者构成中，约 50% 为自主决策的散户投资者，而另外 50% 则来自投资顾问及机构客户。值得注意的是，超过四分之三的自主投资者此前从未投资过贝莱德的 iShares 产品，这表明比特币 ETP 成功吸引了传统金融市场之外的新用户。
对于机构投资者，Samara 透露，目前主动配置比特币的仍以对冲基金为主，养老基金、主权财富基金等大型传统机构的参与仍处于早期阶段。贝莱德建议对比特币感兴趣的投资者可考虑 1% 至 2% 的资产配置比例，这一建议主要是基于投资组合整体风险管理的考量。
加密货币市场的挑战与机遇
1. 市场透明度与数据标准
Samara Cohen 多次强调，当前加密货币市场最大的问题在于缺乏足够的数据透明度和统一的评估标准。她坦言：“像 CoinGecko 或 CoinMarketCap 上的前 50 名代币中，我对其中 40 个并没有信心。”她指出，做市商之间存在一些不透明的操作，这与传统股票市场的前 50 家公司完全不同，后者有完善的财务披露和治理结构。
2. 以太坊与其他代币的困境
相较于比特币的清晰定位，以太坊及其他山寨币面临更大的认知挑战。Samara 认为，问题不在于以太坊的定位过于复杂，而在于整个加密领域都缺乏清晰的估值框架。投资者虽然可能看好以太坊区块链的技术应用，却不清楚如何将这些应用价值转化为代币的实际价值积累。
3. 代币化的未来前景
贝莱德对代币化技术持乐观态度，但强调应聚焦于解决实际金融问题，而非单纯追求将非流动资产变为流动资产。目前，代币化货币基金和国债基金是贝莱德重点关注的方向，因为这些领域确实存在流动性提升的切实需求。
Samara 指出，代币化发展将经历几个自然阶段：稳定币（将美元上链）→ 国债和货币市场基金上链 → 链上信用产品。这一演进路径正在逐步展开，有望显著提升资本市场的运作效率。
贝莱德的加密货币战略规划
在谈及贝莱德在数字资产领域的长期愿景时，Samara Cohen 表示，公司相信代币化技术将在扩展资本市场方面发挥关键作用。特别是在当前后危机时代，银行和政府的资金支持能力受限，更需要通过资本市场创新来推动经济增长。
贝莱德不会专门寻求收购加密公司，而是会继续投资于构建传统金融与加密世界之间的桥梁能力。这包括通过 ETP 将更多加密货币引入传统金融领域，以及推动代币化货币基金等创新产品的发展。
常见问题
Q: 比特币与黄金相比有什么优势？
A: 比特币具有无国界、易转移、可分割的特点，且供应量绝对固定。这些特性使其在数字化时代可能比黄金更适合作为价值储存工具。
Q: 普通投资者应该如何配置加密货币？
A: 对于普通投资者，建议从比特币开始，配置比例控制在总资产的1%-2%以内。重要的是将加密货币投资作为整体投资组合的一部分来考虑，而非孤立决策。
Q: 代币化技术会如何改变传统金融？
A: 代币化有望提高资产流动性、降低交易成本、增强透明度，并实现24/7不间断交易。这些改进将使资本市场更加高效和包容。
Q: 加密货币市场目前最大的风险是什么？
A: 缺乏监管 clarity、市场操纵风险、技术安全漏洞以及估值框架不清晰是主要风险点。投资者需要充分了解这些风险后再做决策。
Q: 贝莱德为什么会对比特币从怀疑转为接纳？
A: 客户需求变化、市场结构成熟以及对比特币投资逻辑的深入理解是主要原因。贝莱德发现越来越多的机构投资者将比特币视为投资组合多元化工具。
Q: 年轻人对传统金融的不满会推动加密货币普及吗？
A: 是的。调查显示年轻一代对传统金融系统普遍失望，更倾向于数字化投资方式。预计未来几十年将有数十万亿美元财富转移到这一代人手中，很可能加速加密货币的采用。
结语
Samara Cohen 的分享揭示了传统金融巨头对加密货币市场的谨慎但日益开放的态度。比特币作为新兴资产类别的地位正在得到认可，但整个行业仍面临透明度、标准和监管方面的挑战。代币化技术被视为改善资本市场效率的重要途径，但其发展需要时间和完善的基础设施。
对于投资者而言，关键是要认识到加密货币投资的风险与机遇并存，应采用审慎的资金管理策略，并关注那些真正解决实际问题的区块链项目。