Binance USD (BUSD) 2025 现状：趋势、挑战与未来展望

2019 年底，一种新型稳定币悄然进入数字金融领域。与承诺暴涨的山寨币不同，Binance USD（BUSD）的核心是稳定、信任与透明。它由加密货币巨头币安与受监管的金融科技公司Paxos合作推出，旨在弥合传统金融与去中心化世界之间的鸿沟。

转眼到 2025 年，叙事已然改变。曾被视为顶级的稳定币 BUSD，如今正面临监管压力、发行量下降和市场动态转变的挑战。本文将深入数据，揭示 BUSD 的真实状况及其未来可能的发展方向。

核心数据摘要

• BUSD 的市值从 2023 年 1 月的 161 亿美元暴跌至 2025 年第一季度的 16 亿美元，两年内跌幅达 90%。
• 截至 2025 年 3 月，BUSD 仅占整个稳定币市场的不到 0.7%。
• 2023 年 2 月，Paxos 宣布在纽约州金融服务部（NYDFS）的指示下停止发行新的 BUSD 代币。
• 尽管出现衰退，2024 年第四季度全球仍执行了超过 60 亿美元的 BUSD 交易。
• 在 2022 年底的巅峰时期，BUSD 占币安稳定币储备的 35%，如今这一数字已降至 2% 以下。
• 出于美国的监管担忧，币安在 2024 年中期将其稳定币策略转向 FDUSD 和 USDT。
• CoinMarketCap 目前按市值将 BUSD 列为第 9 大稳定币，低于 2022 年的第 3 位。

BUSD 的运作机制

Binance USD 是一种由 Paxos Trust Company 在纽约州监管下发行的 1:1 美元支持的稳定币。

• 每发行一个 BUSD 代币，Paxos 都会持有等值的美元或短期美国国债作为储备。
• 与算法稳定币不同，BUSD 依赖法币支持的抵押，增强了赎回可靠性。
• 用户曾可以直接通过 Paxos.com 铸造和赎回 BUSD，而二级交易则在币安、火币和库币等平台进行。
• BUSD 在以太坊（作为 ERC-20 代币） 和币安智能链（作为 BEP-20 代币） 上运行。
• 与算法稳定币不同，BUSD 没有治理代币，并且在 DeFi 中的曝光有限。
• 在 2022 至 2023 年期间，币安自动将用户的 USDC、USDP 和 TUSD 余额转换为 BUSD，从而增强了流动性。

BUSD 简史

• Binance USD 于 2019 年 9 月作为币安与 Paxos 的联合计划推出。
• 在第一年，BUSD 市值增长到超过 10 亿美元，这主要得益于其与币安生态系统的紧密集成。
• 到 2022 年中期，BUSD 市值达到 210 亿美元，成为仅次于 USDT 和 USDC 的第三大稳定币。
• 监管压力在 2023 年开始加大，尤其是在 Paxos 于 2023 年 2 月收到美国证券交易委员会（SEC）的韦尔斯通知之后。
• 2023 年 2 月 13 日，Paxos 停止铸造新的 BUSD 代币，但持有现有代币的用户仍可赎回。
• 币安逐步淘汰 BUSD 交易对，到 2023 年底移除了超过 30 个交易对。
• 发行量的下降以及对 FDUSD（First Digital USD） 的青睐导致 BUSD 市场份额迅速流失。
• 截至 2025 年，BUSD 处于日落阶段，Paxos 继续兑现赎回，同时鼓励用户迁移。

流通供应量趋势

• 在 2022 年底的峰值时期，BUSD 的流通供应量超过 230 亿美元。
• 截至 2025 年 3 月，BUSD 的流通供应量已降至仅 15 亿美元左右。
• 最大的单月供应减少发生在 2023 年 2 月，当时赎回了价值 53 亿美元的 BUSD。
• 在 2023 年第二季度至 2024 年第二季度期间，BUSD 平均每个季度损失 10 亿美元的供应量。
• 鲸鱼钱包赎回占 2023 年 3 月至 7 月期间供应流出的 60% 以上。
• 涉及 BUSD 的智能合约活动在 2024 年下降了 80%，反映了其 DeFi 效用的下降。
• 活跃 BUSD 钱包总数从 2023 年的 110 万个缩减到 2025 年的 25 万个以下。
• 币安于 2023 年 10 月取消了 USDC 自动转换为 BUSD 的功能，加速了供应量的下降。

市值概览

• BUSD 的市值在 2022 年 11 月达到顶峰，为 234 亿美元。
• 到 2024 年 1 月，市值已跌破 50 亿美元，标志着持续下降。
• 截至 2025 年 3 月，BUSD 的市值估计为 16.2 亿美元。

相比之下，币安新的首选稳定币 FDUSD 的市值已超过 48 亿美元。

• Tether (USDT) 保持主导地位，市值超过 1000 亿美元，而 USDC 的市值约为 280 亿美元。
• 2025 年初，BUSD 仅占所有流通稳定币价值的 0.65%，而 2022 年这一比例为 10%。
• 币安移除了超过 85% 的 BUSD 交易对，减少了市场曝光并抑制了需求。
• 分析师普遍认为 BUSD 将在 2025 年第三季度退出前 10 大稳定币行列。

交易对使用情况

• 截至 2023 年初，BUSD 在币安的现货和期货市场中与超过 300 种资产配对。
• 到 2025 年第一季度，只有不到 25 个活跃交易对仍包含 BUSD，反映出急剧减少。
• 2023 年 1 月，BUSD 占币安总交易量的 26%。到 2025 年 2 月，该数字已降至 3% 以下。
• BUSD/USDT 交易对曾位列交易量最大的前 10 个稳定币对，但现已跌出前 50。
• BTC/BUSD 和 ETH/BUSD 等主要交易对在 2024 年中期之前已从币安美国站等主要平台下架。
• BUSD 交易量从 2023 年初的 120 亿美元/天下降到 2025 年的 9 亿美元/天以下。
• 在去中心化交易所（DEX） 上，BUSD 的月交易量从 2023 年 1 月到 2025 年 1 月下降了 91%。
• 币安期货于 2023 年底移除了针对 SOL 和 MATIC 等顶级加密货币的 BUSD 保证金合约。
• PancakeSwap 等自动做市商（AMM） 现在优先考虑 FDUSD 和 USDT，将 BUSD 进一步排除在 DeFi 活动之外。
• 2022 年提供的 BUSD Gas 费激励和回扣早已过期，降低了对做市商的吸引力。

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监管行动及其影响

• 2023 年 2 月，纽约州金融服务部（NYDFS） 命令 Paxos 停止发行 BUSD。
• 美国证券交易委员会（SEC） 向 Paxos 发出了韦尔斯通知，称 BUSD 可能是一种未注册的证券。
• 参议员伊丽莎白·沃伦在 2022 年底公开批评 BUSD 的增长，推动了监管审查。
• Paxos 于 2023 年 2 月 21 日停止铸造 BUSD，但在整个 2024 年持续提供赎回服务。
• 币安美国站主动移除了 BUSD 交易对以降低合规风险。
• 到 2024 年第二季度，大多数美国平台已全面下架 BUSD 以避免监管风险。
• 币安开始将推广重点转向 FDUSD，这是一种被视为更符合监管要求的稳定币。
• 在 2024 年初，BUSD 在多次关于稳定币监管的国会听证会中被提及。
• 尽管存在监管障碍，但截至 2025 年初，SEC 从未对 Paxos 提出指控。
• 美国监管机构日益主张稳定币应仅由受保险的存款机构发行，这将 Paxos 等公司排除在外。

与其他稳定币的比较

• 2022 年，BUSD 在稳定币市值中排名第三，仅次于 Tether (USDT) 和 USD Coin (USDC)。
• 截至 2025 年，BUSD 排名第九，落后于 FDUSD、PYUSD (PayPal USD) 和 EURe 等新进入者。
• USDT 目前的市值超过 1040 亿美元，而 BUSD 为 16 亿美元。
• USDC 保持了相对稳定，2025 年市值接近 280 亿美元。
• 币安的新稳定币合作伙伴 FDUSD 已超过 BUSD，市值达到 48 亿美元。
• 去中心化稳定币 DAI 出现复苏，流通量为 75 亿美元。
• 曾与 BUSD 竞争的 TUSD 因透明度问题而陷入困境，目前市值低于 8 亿美元。
• BUSD 的赎回与铸造比率是两年内所有稳定币中最高的：自 2023 年以来，超过 92% 的供应量已被赎回。
• USDD 和 Frax 等算法稳定币难以维持锚定汇率，而 BUSD 在其整个生命周期内始终保持高度的锚定稳定性。

储备金与透明度报告

• Paxos Trust 从 2019 年到 2023 年中期每月发布 BUSD attestation 报告，确认100% 的储备金支持。
• 储备金存放在受 FDIC 保险的美国银行和短期美国国库券中，完全避免了商业票据。
• 截至 2023 年 1 月，Paxos 持有超过 160 亿美元的储备金，与 BUSD 总供应量匹配。
• Paxos 在 2023 年 2 月停止铸造后，储备金随着每次用户赎回而稳步下降。
• 到 2025 年第一季度，BUSD 总储备金约为 15 亿美元，与流通供应量匹配。
• 从未有报告称 BUSD 抵押不足，这与 USDT 在 2021-2022 年某些季度的情况不同。
• Paxos 的审计合作伙伴 Withum 认证了截至 2023 年中期的每一份月度报告，并于 2024 年第四季度发布了最终的累计审计报告。
• Binance.com 在 2024 年 8 月之前停止公开报告 BUSD 交易活动，进一步表明其被弃用。
• 与 PYUSD 等新竞争对手不同，BUSD 没有发布实时储备金仪表板。
• Paxos 一直坚持按 1 美元/BUSD 进行赎回，没有偏差或赎回上限。

常见问题（FAQ）

1. BUSD 目前还安全吗？可以赎回吗？
是的，截至 2025 年，BUSD 仍然是安全的。Paxos Trust Company 继续支持 1:1 的美元赎回，这意味着持有者可以随时将他们的 BUSD 兑换成等额的美元。它的价格也始终保持与 1 美元的紧密锚定。

2. 为什么 BUSD 的市值下降这么多？
BUSD 市值急剧下降的主要原因是监管压力。2023 年初，纽约州金融服务部（NYDFS）指示发行方 Paxos 停止铸造新的 BUSD 代币。与此同时，其主要合作伙伴币安也逐步减少对 BUSD 的支持，并将业务重心转向其他稳定币，如 FDUSD 和 USDT。

3. BUSD 和 USDT、USDC 有什么主要区别？
主要区别在于发行方和监管背景。BUSD 由受纽约州监管的 Paxos 发行，储备金完全由现金和短期国债构成，透明度较高。USDT（Tether）的储备资产结构过去较为复杂，包括商业票据等。USDC 由 Circle 发行，也强调合规和透明。此外，BUSD 目前处于退出阶段，而 USDT 和 USDC 仍是市场主流。

4. 我现在应该如何处理持有的 BUSD？
建议您考虑将其赎回或转换为其他稳定币。您可以继续通过 Paxos 的平台将其赎回为美元，也可以在支持 BUSD 的交易所（如币安）将其兑换为 FDUSD、USDT 或 USDC 等其他稳定币。继续持有虽无太大风险，但其流动性和应用场景已非常有限。

5. 是什么导致了 BUSD 的监管问题？
美国证券交易委员会（SEC）曾认为 BUSD 可能是一种未注册的证券。此外，美国监管机构整体收紧了针对稳定币的监管框架，倾向于由受保险的银行机构来发行稳定币，这对 Paxos 这样的信托公司构成了挑战。

6. BUSD 的未来会怎样？
BUSD 正处于“日落”阶段。预计 Paxos 将在所有流通的代币都被赎回后逐步关闭该产品。未来，BUSD 很可能将完全退出历史舞台，成为加密货币史上一个重要的案例研究。

结论

Binance USD 曾是一个模范稳定币：受监管、透明且被广泛采用。但时代变了。监管审查、不断变化的偏好以及币安自身远离 BUSD 的战略转向，共同重塑了它在市场中的角色。

截至 2025 年，BUSD 并非一个失败的项目，而是一个案例研究，表明即使监管良好的稳定币也可能在外部压力下步履维艰。虽然它仍然支持赎回并保持 1 美元的锚定，但其在日常加密活动中的相关性已几乎消失。向 FDUSD 和 USDT 的过渡反映了行业更广泛的转变——即看重敏捷性和适应性高于传统地位。

对用户和机构而言，BUSD 的退场提供了一个重要教训：在加密货币世界，即使是稳定性，也需要不断演进。