场外交易（OTC）是指在买卖双方之间直接进行的证券交易，不通过证券交易所进行撮合。这种交易方式在交易标的和操作流程上具有独特性，为投资者提供了区别于传统交易所的另类投资渠道。
场外交易的基本概念
场外交易的本质是去中心化交易模式，交易双方直接协商价格和条款，无需交易所的集中监管。与交易所交易的公开报价和高流动性不同，OTC交易的价格信息通常不对外公开，流动性也相对较低。
由于证券交易所对上市证券设有严格的财务标准和披露要求，许多无法达到这些标准的证券会选择通过场外市场进行交易。值得注意的是，并非所有场外证券都是劣质资产——有些公司仅因未申请上市而处于这个市场。
在美国市场，场外交易涵盖多种资产类型，包括：
- 股份公司的新发行股票
- 联邦政府债券
- 地方政府债券
- 各类公司债券
场外交易的优势与局限性
主要优势
投资品种丰富
场外市场提供交易所无法获得的特殊证券品种，包括退市股票、特定债券品种和金融衍生品，为投资者提供了更广泛的选择空间。
企业融资便利
对于希望保持财务和运营私密性的公司，场外交易提供了筹集资金的渠道，无需承担高昂的上市费用和严格的披露义务。
潜在收益机会
较大的买卖价差和相对宽松的监管环境，为投机型投资者提供了获取较高回报的可能性。
存在风险
信用风险较高
场外交易的监管较为宽松，交易机构通常只作为中介，不为投资者提供交收保证，👉查看实时风险管理工具来应对可能的违约情况。
信息不对称
场外交易公司信息披露要求较低，可能导致投资者无法获取充分信息，从而做出错误的价格判断和投资决策。
流动性挑战
部分场外证券交易活跃度低，投资者可能面临难以快速买入或卖出的困境，特别是在市场波动较大时。
美国场外交易市场现状
场外交易最早起源于美国，曾经由粉单市场（Pink Sheets）和柜台交易板（OTCBB）共同主导。随着美国金融监管局（FINRA）于2021年11月停止OTCBB的运营，目前美国场外交易市场主要由美国场外交易集团（OTC Markets Group）运营。
该平台为超过一万种场外证券提供价格和流通信息服务，主要业务涵盖：
- 交易服务
- 市场数据提供
- 企业服务
值得注意的是，OTC Markets Group并非证券交易所，而是金融信息平台。
市场分层结构
美国场外交易市场分为三个层次：
OTCQX市场
设有最严格的上市要求，为公司提供高级别的交易平台。
OTCQB风险市场
适用于成长型企业，有一定上市标准但要求相对宽松。
粉单公共市场
允许处于财务困境或破产阶段的公司进行交易，是三个市场中公司数量和交易量最大的板块。
常见问题
场外交易与交易所交易有何根本区别？
最核心的区别在于交易执行方式。场外交易是买卖双方直接协商达成的交易，没有集中交易场所和统一撮合机制；而交易所交易则通过中央订单簿进行匹配，价格公开透明。
个人投资者如何参与场外交易？
个人投资者可通过具备场外交易资格的券商进行操作，但需要特别注意风险评估。由于场外市场的特殊性质，建议投资者首先充分了解相关风险，并考虑寻求专业投资顾问的指导。
场外交易是否完全不受监管？
不是完全不受监管，但监管程度确实低于交易所市场。不同国家的场外市场受到不同程度的监管，投资者需要了解具体市场的监管框架和保护措施。
如何评估场外交易证券的投资价值？
评估时需要特别谨慎，由于信息披露有限，投资者需要更加依赖自身研究能力，分析公司基本面、行业前景和流动性状况，同时充分考虑风险承受能力。
场外交易的主要参与者有哪些？
主要包括机构投资者、做市商、企业和高净值个人投资者。零售投资者在场外市场中的参与度相对较低，部分原因是风险较高和信息不对称。
场外交易市场的流动性如何保障？
流动性主要依靠做市商提供报价来维持，但相比交易所市场仍然较差。投资者在交易前应充分考虑流动性风险，特别是在市场波动时期。
投资涉及风险，场外交易尤其需要投资者具备更高的风险识别和管理能力。在做出任何投资决策前，投资者应根据自身情况充分考虑相关风险因素，并在需要时咨询专业投资顾问意见。