加密网络和协议的日益成熟，正在推动市场参与者关注全新的评估维度。可信的实时链上数据，如今可以清晰展示各类加密协议和应用的现金流、活跃用户、用户留存率、锁仓价值、交易量以及开发者活跃度等关键指标。
这一变化催生了一种研究和投资加密资产的新方法——借助基本面分析，即通过研究相关的经济和金融因素来衡量资产价值。历史经验表明，加密市场在未来几年必将逐步走向成熟。
价值投资与基本面分析的演进历程
“市场短期是投票机，长期是称重机。”价值投资先驱本杰明·格雷厄姆的这句名言，至今仍被广泛引用。他的首部著作《证券分析》出版于1934年，正值美国证券法颁布之后、大萧条时期的尾声。
格雷厄姆的研究为基本面分析及“内在价值”等新兴概念奠定了理论基础，促使市场逐渐就股权估值和比较分析的最佳方法达成共识。他的思想经由《聪明的投资者》等著作，被沃伦·巴菲特在五六十年代进一步推广。随后数十年，随着学术和商业机构的广泛接纳，这些概念逐渐深入人心，市场围绕财务数据和市盈率等核心指标形成了普遍共识。
诸如“市净率”“股息收益率”“负债权益比”“自由现金流”“股本回报率”“净利润率”等概念都在这一阶段逐步成熟。与之相伴的，还有“经济护城河”和“持久竞争优势”等投资理念。
而这一切的背后，离不开高质量数据的支撑。没有数据，股票交易将只能依赖投机、叙事和品牌效应——这听起来与当前的加密市场颇有相似之处。
加密资产的发展路径：投机→效用→基本面
正如传统市场借助数据就股权估值方法达成共识，我们预计加密网络和协议也将经历类似过程。需要明确的是，投机实际上是历史上每一次重大技术创新的核心驱动力。从钢铁与电力时代、石油时代、汽车与大规模生产时代，再到铁路时代，乃至近年的信息与通信时代，无不是由投机资本推动新兴行业的诞生。
历史告诉我们，投机最终会引导生产性资本找到其最高效和最优的用途。市场终将就如何使用和估值新技术（及运用该技术的企业）形成一致看法。如今，我们正目睹区块链技术或Web3时代上演同样的故事——这一技术正在为互联网构建一个新的数据层，引入共享的全球会计账本和数字产权的概念。
例如，通过以下数据，我们可以观察以太坊主网（L1）与其主要二层网络（L2）的活跃用户对比：
这类数据有助于预测以太坊生态内L2与L1之间的价值积累潜力。再例如，以太坊的“GDP”——即基于L1基础设施构建的主要协议和应用所产生的费用总和：
这类数据为不同Layer1网络之间的比较分析提供了依据。我们预期，未来市场将逐渐就Web3各个细分领域的关键绩效指标（KPI）和估值指标形成共识，正如传统金融领域所发生的那样。
随着数据服务商为基本面分析打下基础，预计市场将涌现更多基于这类数据的新型产品，例如基本面和指数型投资工具，以及全新的投资分析框架。
基本面分析将成未来投资主流
随着基于加密网络的基本面分析因数据改善而更易被理解，下一波“聪明资金”将有望挖掘出更高质量的项目。要想获得投资优势，就需要在市场大多数人之前获取高质量的链上数据。
同时，这也为监管机构提供了必要的工具，以监控市场动态并制定合理的新投资者保护规则。毕竟，加密网络中数据的细致度和近实时性，在金融领域前所未有。
加密投资的未来必将建立在基本面分析的基础之上，而这一切，都始于高质量的链上数据。若想深入了解如何利用链上数据进行基本面分析，不妨👉探索实时数据工具，获取更深入的市场洞察。
常见问题
什么是加密资产的基本面分析？
基本面分析是一种通过研究相关经济与金融因素（如现金流、用户活跃度、交易规模等）来评估加密资产价值的方法。它依赖链上数据和项目核心指标，帮助投资者做出更理性的决策。
为什么链上数据对加密投资很重要？
链上数据提供透明、实时且可信的网络活动信息，包括资金流动、用户行为及开发进展等。这些数据是评估项目健康状况和潜在价值的基础，能减少单纯依赖市场情绪或投机炒作的风险。
基本面分析能预测加密市场走势吗？
虽然基本面分析有助于识别长期价值，但加密市场波动性高、影响因素复杂，短期走势仍可能受市场情绪、宏观政策等影响。建议结合多方面信息做出综合判断。
普通投资者如何获取链上数据？
目前已有多个数据平台提供链上指标查询和可视化服务。投资者可关注这些平台发布的协议收入、用户基数、抵押规模等数据，逐步建立自己的分析框架。
Layer1 和 Layer2 数据有何不同？
Layer1 数据主要反映主网活动（如以太坊），包括基础交易和智能合约交互；Layer2 数据则更多体现扩展解决方案（如Optimism、Arbitrum）的性能和用户行为，两者结合可更全面评估生态发展。
基本面分析适用于所有加密货币吗？
该方法更适用于那些具有实际效用、活跃生态和可持续经济模型的协议代币。对于仅作为支付媒介或缺乏功能支撑的代币，基本面分析的作用可能较为有限。